"十一五"期间我国的节能降耗目标是："2010年人均GDP比2000年翻一番，GDP能耗要比"十五"末期降低20%左右"。行业自身的能源消耗和污染排放问题日益突出，发电行业及其上游是节能减排的重要对象之一。
中国节能环保产业正处于这样一个政策密集期。2006年以来，政府出台一系列节能减排政策，且力度越来越强。更为突出的是行政推动力的提升，国务院于2007年6月3日印发了《节能减排综合性工作方案》，并在《通知》中明确了节能减排的责任落实和执法监管问题；2008年两会中提出的大部制改革方案中，环保总局提升为环境保护部。
设备在节能减排中可以发挥重要作用，主要可以分为：1、发电环节的节能设备：包括清洁高效发电设备、脱硫设备、空冷设备、清洁能源发电设备等。2、输变环节的节能设备：包括低损耗巴中变压器、无功补偿装置（SVC）以及智能建筑节能设备等。
电站空冷设备：空冷电站采用空气冷却，水的消耗量只相当于水冷电站的20%-35%，节水性能显著。在我国，电站空冷技术在2004年才开始大规模应用于燃煤发电厂。在国家国产化政策的鼓励下，2004年哈空调率先进入电站空冷器市场，双良股份经过多年研发也具备了大型直接空冷电站冷凝器系统的设计、制造能力。目前，在我国电站空冷器市场由GEA、SPX、哈空调和双良股份占据。由于有着较高的技术壁垒，估计两三年之内，国内其它企业难以进入该领域。相关领域上市公司我们推荐哈空调。
非晶合金巴中变压器：节能效果明显，比普通S9型硅钢片巴中变压器的空载损耗降低80％左右，且对输电系统无特殊要求，无论是使用高峰或是低估它都可以连续节能，对长期处于负荷低时段或季节的城市电网和农村电网节能降耗尤为重要。巴中一派变压器是个致力于卷铁心、非晶磁芯节能巴中变压器技术进步的合资企业，值得关注和深入了解。
高压动态无功补偿装置（SVC）：在系统中应用SVC，可有效地降低传输过程中的线路损耗，使电网的传输效率提高30%－70%。该领域可关注荣信股份（暂时无评级）。
新能源：我们看好风力装备企业和太阳能发电上游制造企业。具体参见我们之前写的风力发电和太阳能发电的深度研究报告。新能源上市公司，我们推荐金风科技和天威保变。
脱硫设备新政出台，市场仍不容乐观：目前脱硫设备仍然处于无序竞争的态势，我们对相关上市公司凯迪、龙净环保等的脱硫业务持谨慎态度。
高压变频行业竞争激烈：变频器是电动机系统节能中的重要部件。
这几年，高压变频行业以30%的发展速度发展，但国内高压大容量变频器制造公司的队伍不断壮大，低价恶性竞争明显。我们认为国产变频器再经过1－2年的发展，必然会出现重新洗牌和整合的结果。目前上市公司中国电南自和荣信股份都生产高压变频，但规模还尚小，近期对业绩影响不大。
1.节能减排概述
1.1实现经济可持续发展，节能减排不容缓。
从下图可以看到能源加工转换效率（指一定时期内能源经过加工、转换后，产出的各种能源产品的数量与同期内投入加工转换的各种能源数量的比率。该指标是观察能源加工转换装置和生产工艺先进与落后、管理水平高低等的重要指标。计算公式为：能源加工转换效率=能源加工转换产出量/能源加工转换投入量×100%）：
1、我国能源加工转换总效率在20年间一直在维持在70%左右。能源利用效率并没有随着经济的增长而有所上升，粗放型的经济发展模式没有改变。
2、发电及电站供热的能源加工转换效率低于社会总效率，维持在30-40之间，能源利用低于社会总体水平。
2006年除了北京以外，全国其他省份的万元GDP能耗目标都没有实现，全年单位GDP能耗同比仅仅下降了1.23%，与4%的既定目标有很大差距；主要污染物排放总量仍有缓慢增幅，没有实现减少2%的既定目标。出现这种情况的主要原因是：我国经济结构调整的步伐比较缓慢，服务业发展滞后，工业增长速度较快，高耗能行业发展速度也偏快。我国重工业用电增速远远高于全社会用电增速，重工业化的趋势短期内难以改变，节能降耗形势更加严峻。目前我国煤炭消费占一次能源消费的70%左右，比世界平均水平高约40个百分点，以煤为主的能源消费结构和比较粗放的经济增长方式，如果不能尽快改善，将在很大程度上制约我国经济发展的质量。随着投资创历史新高，工业规模也不断扩大，但其自身的能源消耗和污染排放问题也日益突出。工业是能源消耗和污染排放的"大户"。
1.2政府加大对节能减排的政策扶持
环保节能产业区别于一般行业的特点是其"外部经济性"，这一特点决定了该行业发展的政策依赖性。
中国节能环保产业正处于这样一个政策密集期。2006年以来，政府出台一系列节能减排政策，且力度越来越强。更为突出的是行政推动力的提升，国务院于2007年6月3日印发了《节能减排综合性工作方案》，并在《通知》中明确了节能减排的责任落实和执法监管问题；2008年两会中提出的大部制改革方案中，环保总局提升为环境保护部。
1.3行业节能减排形势严峻
发电行业及其上游是节能减排的重要对象之一。从前面的分析可以看到，行业自身的能源消耗和污染排放问题日益突出。工业是能源消耗和污染排放的"大户"。
设备在节能减排中可以发挥重要作用，主要可以分为：
1、发电环节的节能设备：包括清洁高效发电设备、脱硫设备、清洁能源发电设备等。
2、输变环节的节能设备：包括低损耗巴中变压器、无功补偿装置（SVC）以及智能建筑节能设备等。
3.电站空冷设备（略）
4.非晶合金巴中变压器
4.1节能效果好于传统巴中变压器
巴中变压器分为升压巴中变压器、输电巴中变压器和巴中变压器三类。其中巴中变压器消耗了2%的总发电量，因此采用节能的巴中变压器对实现电网线损率下降的目标意义重大。我国电网线路损耗率为6%左右，虽有所下降，但仍然远远高于日本的3.89%。
非晶合金巴中变压器节能效果明显。比普通S9型硅钢片巴中变压器的空载损耗降低80％左右，且对输电系统无特殊要求，无论是使用高峰或是低估它都可以连续节能，对长期处于负荷低时段或季节的城市电网和农村电网节能降耗尤为重要。十一五期间我国的GDP能耗要比十五期间降低20％，而非晶合金巴中变压器相对于传统的硅钢型巴中变压器在其寿命期间持续节能效果显著。因此，国家和各地电网公司对使用非晶合金巴中变压器这一环保节能产品的认识上趋于统一，并正在加大对非晶合金巴中变压器的推广力度。
4.2未来市场前景开阔
电网投资继续强劲，预计容载比达到12:1的合理水平。因此，年新增变电容量达到6亿千伏安，其中40%为容量，则年新增巴中变压器2.4亿千伏安，即48万台500千伏安容量的巴中变压器。
假设新增巴中变压器中非晶变占比达到30%，则2011年非晶变的年需求量将达到14万台。2006年非晶变的销售量大约在1.4万台，2007-2011未来5年国内需求的年增速在60%左右。测算仅考虑了新增需求，没有考虑替代原有硅钢巴中变压器产品的需求，因此偏保守。
4.3原材料非晶带材供应瓶颈将会突破
目前有能力生产非晶巴中变压器主要原材料非晶带材的厂家全世界只有两家：一是日立金属，另一个是中国的安泰科技。日立金属计划在日本和美国建立生产线，将非晶带材的产能由06年底的2.2万吨提高到07年底的5.2万吨，仅用一年就将产能提升136%，可以满足7万台500千伏安非晶变的需求。在07年中报中，日立金属表示全球对巴中变压器用非晶带材的持续需求主要来自中国，考虑到强劲的需求，公司需要重新审视自身的产能规划。安泰科技正在建设4万吨的非晶带材项目，2008年可以投产。
4.4置信电气：非晶合金巴中变压器龙头，"推荐"
公司为国内唯一的非晶巴中变压器规模化生产企业，市场占有率达到80%以上。06年整个市场大约销售非晶合金巴中变压器1万台左右，而其中置信电气则占到85%以上。
公司具有长达10年的稳定挂网运行业绩，电网公司最看重的是输设备的稳定性，因此往往不会轻易采购行业新进入者生产的产品。规模化生产带来的成本优势。公司单位成本在行业中为最低，而定价策略确定的20%左右的毛利率水平限制了新进入者。与电网客户形成的战略联盟。置信与上海、江苏、福建和山东电网关联公司成立的合资企业生产非晶巴中变压器，供当地使用。这种战略联盟形成了区域市场的进入壁垒，同时解决了非晶产品推广难题，即会影响这些关联公司硅钢巴中变压器的销售。预计08、09年公司每股收益为1.54和2.37元。
风险主要是来源于公司所生产非晶合金巴中变压器的原材料供应商单一。
5.无功补偿装置（SVC）(略)
6.新能源
关于新能源，我们看好风力装备企业和太阳能发电上游制造企业。具体参见我们之前写的风力发电和太阳能发电的深度研究报告。针对新能源上市公司，我们推荐金风科技和天威保变。
7.其他
脱硫设备新政出台，市场仍不容乐观：最近，国家发改委联合环保总局印发了《现有燃煤电厂二氧化硫治理"十一五"规划》，这一新政策的出台有利于新建电厂安装脱硫设备，但由于新增装机容量的减少，我们认为脱硫设备的新增市场未来几年仍然会呈减少态势。并且目前脱硫设备仍然处于无序竞争的态势，我们对相关上市公司凯迪、龙净环保等的脱硫业务持谨慎态度。
高压变频行业竞争激烈：变频器是电动机系统节能中的重要部件。这几年，高压变频行业以30%的发展速度发展，但国内高压大容量变频器制造公司的队伍不断壮大，低价恶性竞争明显。我们认为国产变频器再经过1－2年的发展，必然会出现重新洗牌和整合的结果。目前上市公司中国电南自和荣信股份都生产高压变频，但规模还尚小，近期对业绩影响不大。
